“股价为什么连续大跌？”“增收不增利的局面什么时候可以改善？”
元股证券:ygzq.hk
元股证券在今天下午举行的拓普集团（601689.SH）2025年度暨2026年第一季度业绩说明会上，投资者的问题几乎都指向同一个方向：业绩与股价的双重压力。
有投资者直言“拓普已经严重伤害了广大股东”。面对关于股价维护、机器人量产节点、液冷订单等核心关切问题，公司管理层给出的答复多为“请关注公告”“涉及商业秘密”。
财报显示，2025年拓普集团录得归母净利润27.79亿元，同比下滑7.38%；2026年Q1公司归母净利润为5.52亿元，同比继续下滑2.42%。
有投资者问到：机构预测公司2026年全年净利润为33.2亿-36.2亿元，对应同比增速为20%-30%，但一季度增速却出现下滑，公司对于机构预测的2026年业绩增长有信心完成吗？
对此，公司董秘王明臻回应称，机构预测不代表公司业绩承诺或经营目标，一季度利润波动主要受行业阶段性调整、海外新基地产能爬坡、研发投入增加等“阶段性因素影响”。
对于“增收不增利何时改善”，公司坦言“这受到行业竞争、原材料波动以及海内外新建工厂处于产能爬坡、折旧摊销增加等因素影响”，预计随着新建产能达产、高附加值产品占比提升，“盈利水平将稳步修复”。
机器人业务是本次业绩会最受关注的话题之一。
针对投资者关于“执行器营收占比极小、是否卖得越多亏得越多”的质疑，王明臻表示，公司2025年机器人执行器毛利率为28.25%，不存在“良率爬坡导致亏损”的情况。他强调，年降属于行业正常现象，公司产品有一定的技术壁垒，零组件无论自制还是外购，均会确保合理的利润率。
值得注意的是，2025年公司机器人执行器营收仅1359万元，在拓普集团近300亿元的年营收盘子里占比微乎其微。
公司财务总监洪铁阳在会上透露“目前公司与全球多家头部机器人厂商有项目合作”，但具体名单、订单金额均未披露。
当被问及特斯拉Optimus机器人量产时间以及对公司的订单影响时，拓普集团总裁王斌表示，量产时点及订单量“涉及商业机密，公司严格按照客户要求不予披露”。“Q1公司机器人相关业务进展顺利。”
作为公司新增长极之一的液冷业务，其订单进展受到投资者关注。此前公司曾公告液冷订单“3年共15亿元”，此次业绩会上，有投资者询问是否有新增订单以及是否直接对接英伟达等大客户。
王明臻表示，公司已布局液冷泵、流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等核心产品，持续与行业头部企业及各类数据中心服务商保持对接和产品推广，但"具体新增订单情况请以公司后续正式公告及定期报告披露为准"，同时提示液冷作为新兴赛道存在技术路线变化、竞争加剧、需求落地不及预期等不确定性。
产能布局方面，公司介绍，墨西哥一期工厂已全面投产，面向北美市场，覆盖轻量化底盘、热管理、内饰等产品；波兰工厂现有产线正常运营，二期正在筹划扩建；泰国一期工厂按计划建设，将于2026年投产并逐步爬坡。
有投资者追问墨西哥工厂产能利用率开户，公司仅回复“具体数据请参阅年报”，未给出具体数字。不过王明臻提到，墨西哥是全球化"核心节点"，二期也在筹划中，目的是贴近北美客户、增强本地化配套、对冲贸易格局变化。
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